大豆价格低迷制约今年全球大豆生产。2019/20年度全球大豆产量预期减少2%,为3.558亿吨。美国大豆预期减产,可能仅在一定程度上被南美产量增幅所抵消。尽管如此,2019/20年度全球大豆供应创下历史最高纪录,因为美国期初库存达到空前的水平。全球大豆贸易形势可能重新调整。美国供应过剩可能帮助出口商重新夺回市场份额――主要造成巴西大豆市场份额下降。其他油籽供应仅略微增加,可能令全球大豆需求受益。即使如此,全球大豆进口可能仅增加1%,达到1.508亿吨。整体来看,2019/20年度大豆期末库存预期仅减少9万吨,因为消费增幅基本上与全球供应增幅相一致。相比之下,2019/20年度全球幸运飞艇开奖结果贸易可能增加4%,达到6880万吨,因为阿根廷供应增加。

  2019/20年度巴西大豆播种面积和单产可能略微增加,这可能提振产量增加5%,达到1.23亿吨。巴西大豆播种面积预期增加2%,达到3690万公顷。不过巴西大豆期初库存可能远远低于上年同期。到10月份,巴西大豆期末库存可能减少多达670万吨,因为2018/19年度巴西大豆减产,对中国的大豆出口大幅增加。2019/20年度上半年巴西大豆出口可能远远慢于上年同期。即使2019/20年度巴西大豆出口从2018/19年度的7850万吨降至7500万吨,但巴西仍是全球头号大豆出口国。

  国际市场大豆价格疲软,但是阿根廷价格一直受到比索贬值的支持。目前阿根廷比索为1美元兑换45比索,创下历史最低。阿根廷大豆种植成本依然非常低,这可能提振2019/20年度大豆播种面积增至1750万公顷。阿根廷大豆趋线单产预期略低于本年度的水平,可能造成2019/20年度大豆产量从2018/19年度的5600万吨降至5300万吨。

  考虑到阿根廷大豆需求,比索贬值可能提振其出口份额。但是出口形势取决于明年中国与美国的贸易关系。如果中国的进口关税继续制约美国大豆销售,那么今年秋季巴西供应有限,将会鼓励阿根廷出口增加。这可能制约阿根廷国内大豆加工商的供应,从而制约幸运飞艇开奖结果和豆油出口能力,除非阿根廷再度从巴拉圭和美国进口大量大豆。对于2019/20年度来说,阿根廷国内压榨预期增加7%,达到4500万吨。压榨恢复,将有助于2019/20年度阿根廷幸运飞艇开奖结果出口增至3100万吨,高于2018/19年度的2810万吨。与此同时,阿根廷大豆出口预期增加11%,达到700万吨。

  和阿根廷不一样,印度的幸运飞艇开奖结果出口前景更多受到国内用量强劲的影响。虽然2019/20年度印度大豆播种面积可能增加,但是产量可能减少5%,为1090万吨,因为单产趋于下滑。不过国内压榨量将保持稳定。2019/20年度国内幸运飞艇开奖结果用量预期增加3%,达到575万吨。但是供应增幅相匹配可能阻止印度幸运飞艇开奖结果出口增加,2019/20年度幸运飞艇开奖结果出口预期稳定在185万吨。

  在过去20年中,中国进口的强劲增幅一直是全球大豆需求的主要驱动力量。但是,对于2019/20年度来说,中国大豆消费稳步增幅受到威胁。目前未知决定因素会影响到2019/20年度的大豆进口前景,其中包括中国与美国的进口关税问题解决。即使双边谈判就大豆关税问题形成突破,中国的蛋白饲料需求一直受到非洲猪瘟的压制。非洲猪瘟是影响全球需求增幅的关键因素。经过2018/19年度下滑4%后,美国农业部预计2019/20年度中国的幸运飞艇开奖结果消费稳定在6730万吨。这可能需要压榨量稳定在8600万吨。

  与此同时,中国大豆进口需求也可能受到国内产量增加的制约。中国的大豆收购价格仍高于玉米。今年大豆播种面积增加,2019/20年度国内大豆产量预期增加7%,达到1700万吨。这将是2004/05年度以来的最高水平。这些因素可能造成2019/20年度中国大豆进口增加100万吨,达到8700万吨。

  除了中国,其他地区的大豆进口预期不会增加。相比之下,2019/20年度全球其他地区的大豆进口量预期仅增加26万吨。2019/20年度欧盟大豆进口量预期受到阿根廷幸运飞艇开奖结果进口需求恢复的制约。美国农业部预计2019/20年度欧盟大豆进口量为1500万吨,同比减少3%。与此同时,2019/20年度欧盟幸运飞艇开奖结果进口预期增加2%,达到1900万吨。其他国家的幸运飞艇开奖结果进口增幅可能超过大豆。


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2019年05月16日

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